L’incertitude économique actuelle, exacerbée par le récent arrêt de l’administration américaine, pousse les investisseurs à se concentrer sur des indicateurs secondaires, fragilisant le dollar et rendant les marchés des changes plus sensibles aux données à venir. Les prochaines publications économiques américaines, notamment les enquêtes ISM et le rapport ADP, seront scrutées à la loupe pour anticiper la décision de la Réserve fédérale (Fed) en décembre.
L’attention s’est déplacée des chiffres macroéconomiques traditionnels vers des signaux économiques plus larges, en raison du retard dans la publication des données sur l’emploi et l’activité économique. La fermeture partielle du gouvernement américain a contraint les investisseurs à s’appuyer davantage sur des indicateurs privés et des enquêtes, qui servent désormais de baromètre de la conjoncture américaine.
Si les attentes d’une baisse des taux d’intérêt le 10 décembre restent globalement intactes, l’incertitude grandit quant à la trajectoire des baisses suivantes. Un ralentissement de l’activité manufacturière pourrait inciter la Fed à envisager un cycle d’assouplissement monétaire plus profond, tandis que des indicateurs solides dans les services ou l’emploi pourraient la pousser à adopter une approche plus prudente. Les marchés des changes signalent que les investisseurs anticipent une Fed réactive aux données plutôt qu’une politique monétaire préétablie.
L’indice DXY, qui mesure la valeur du dollar américain par rapport à un panier d’autres devises, a reculé de 0,1 % à 99,371, après avoir atteint un plus bas de deux semaines à 99,317. Cette baisse reflète une pression vendeuse plus large sur les paires de devises impliquant le dollar. L’euro reste relativement stable, bénéficiant de la stabilité de la Banque centrale européenne, tout en étant sensible à la réduction des écarts de rendement. La faiblesse du dollar soutient également l’or, qui tend à profiter lorsque les rendements réels diminuent et que la monnaie américaine s’affaiblit, bien que l’impact immédiat sur les prix reste limité par un manque de liquidités.
Les rendements des bons du Trésor américain ont évolué de manière modérée, mais restent orientés à la baisse, conformément aux anticipations d’assouplissement monétaire. Un résultat plus favorable que prévu pour l’enquête ISM ou le rapport ADP pourrait freiner temporairement la baisse du dollar. Cependant, en l’absence des chiffres officiels de l’emploi et des données économiques complètes, le positionnement sur les marchés des changes devrait rester tactique plutôt que directionnel.
À court terme, les prix seront influencés par les enquêtes ISM et le rapport sur les salaires d’ADP qui seront publiés cette semaine. La poursuite d’une activité manufacturière modérée et un ralentissement de l’activité dans le secteur des services renforceraient le scénario d’une baisse des taux en décembre et pourraient ouvrir la voie à un assouplissement monétaire plus agressif au début de 2026. Inversement, une surprise à la hausse de l’emploi privé ou une dynamique résiliente dans les services pourraient stabiliser le dollar, en particulier si les rendements américains réagissent avec une certaine fermeté.
À moyen terme, les perspectives dépendront de la manière dont la Fed interprétera les données incomplètes dont elle dispose. En l’absence de chiffres globaux sur l’inflation et l’emploi, les décideurs politiques pourraient accorder une importance accrue aux conditions financières, aux prix du marché et aux indicateurs prospectifs. Cela pourrait augmenter les chances d’un ton plus prudent, même en cas de baisse des taux en décembre.
La faiblesse du dollar pourrait persister à court terme, tant que les investisseurs se contenteront de scénarios de données modérés en l’absence de chiffres officiels. Les traders de change pourraient se tourner vers des devises ayant un contexte politique stable, comme l’euro, tout en se protégeant contre la volatilité avant la décision de la Fed de décembre. Le principal risque réside dans une publication positive concernant les services ou l’emploi cette semaine, qui pourrait perturber le biais baissier actuel du dollar et rétablir un certain soutien aux rendements.
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