La Banque d’Angleterre se trouve à un carrefour. Jeudi, elle annoncera sa dernière décision en matière de taux d’intérêt avant la présentation du budget d’automne, une décision cruciale dans un contexte d’inflation persistante et de croissance économique hésitante.
Les économistes s’accordent à dire que la Banque d’Angleterre (BoE) devrait maintenir ses taux d’intérêt inchangés à 4 % lors de sa réunion de novembre. Cependant, le consensus n’est pas total, certains analystes prévoyant une baisse surprise à 3,75 %. « Nous ne pouvons jamais savoir avec certitude quelle direction prendra une réunion, mais celle-ci est l’une des plus difficiles à convoquer depuis un certain temps », a déclaré Dean Turner, chef de la zone euro et économiste britannique au sein d’UBS Global Wealth Management.
La question n’est donc pas de savoir si les taux d’intérêt finiront par baisser, mais plutôt de déterminer le moment opportun. « Si la politique est restrictive, si l’inflation baisse et si la croissance est terne, alors les taux d’intérêt vont baisser. Le plus difficile est d’anticiper quand », a ajouté M. Turner.
Malgré les incertitudes, la majorité des experts anticipent une première baisse des taux dès décembre, suivie d’autres ajustements au cours de l’année prochaine, en réponse au ralentissement attendu de l’inflation. L’inflation est restée stable en septembre, à 3,8 %, et les données du marché du travail montrent des signes de détente.
Les membres du Comité de politique monétaire (MPC) de la BoE semblent privilégier une approche prudente, craignant davantage les conséquences d’une baisse trop rapide des taux que d’un maintien prolongé. Ils attendent des preuves tangibles d’une baisse durable de l’inflation et d’un ralentissement de la croissance des salaires avant de prendre une nouvelle décision.
Selon Allan Monks, économiste en chef pour le Royaume-Uni chez JP Morgan, si la BoE maintient ses taux cette semaine, la question suivante sera de savoir quand interviendra la prochaine réduction. « Nous avons fait valoir que de nouvelles surprises à la baisse dans les données sur l’inflation et le marché du travail détermineraient cela. Par exemple, une hausse du taux de chômage à 4,9 % en septembre pourrait être significative, ainsi que de nouveaux gains séquentiels faibles dans les services de base de l’IPC et dans les salaires du secteur privé. »
UBS s’attend à ce que la banque centrale annonce une baisse des taux au plus tard en février, voire dès décembre. Les décideurs politiques disposeront du budget d’automne et de son analyse d’impact lors de leur prochaine réunion, ce qui leur fournira des éléments d’appréciation supplémentaires.
Le budget d’automne, prévu le 26 novembre, pèse également dans les considérations de la BoE. La chancelière Rachel Reeves devrait annoncer des augmentations d’impôts pour combler un déficit budgétaire estimé entre 20 et 65,2 milliards de dollars (20 à 50 milliards de livres sterling). « Si les mesures [in the budget] incluent une hausse de l’impôt sur le revenu, elles pèseraient encore plus sur les revenus réels des ménages en raison de la forte inflation et du ralentissement de la croissance des salaires », a déclaré Andrew Wishart, économiste chez Berenberg. Une telle politique restrictive pourrait permettre à la BoE de réduire ses taux d’intérêt de 25 points de base au moins deux fois l’année prochaine, à 3,50 %, voire même une troisième fois en 2026, à 3,25 %.
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