Publié le 3 novembre 2025 à 02h29. La croissance de l’activité manufacturière chinoise a ralenti en octobre, malgré des chiffres supérieurs aux attentes, en raison d’une forte baisse des nouvelles commandes à l’exportation et de tensions commerciales persistantes avec les États-Unis. Un accord commercial récent entre les deux pays pourrait toutefois stabiliser la situation.
- L’indice PMI manufacturier général de la Chine, compilé par S&P Global, s’est établi à 50,6 en octobre, en baisse par rapport aux 51,2 de septembre.
- Les nouvelles commandes à l’exportation ont connu leur plus forte contraction depuis mai, les entreprises évoquant une « incertitude commerciale croissante ».
- Malgré ce ralentissement, l’emploi dans le secteur manufacturier a enregistré une première expansion depuis mars.
La croissance de l’activité industrielle chinoise a surpris en octobre en dépassant les prévisions des analystes, mais cette performance est tempérée par un recul marqué des nouvelles commandes à l’exportation, conséquence directe des tensions commerciales avec les États-Unis, selon une enquête privée publiée lundi. L’indice PMI manufacturier général de la Chine, compilé par S&P Global, s’est établi à 50,6 en octobre, en baisse par rapport aux 51,2 enregistrés le mois précédent. Les analystes anticipaient un score de 50,9, selon un sondage Reuters.
La contraction des nouvelles commandes à l’exportation a été particulièrement prononcée, atteignant son rythme le plus rapide depuis mai. Les entreprises interrogées ont attribué cette baisse à une « incertitude commerciale croissante ». Parallèlement, la croissance des nouvelles affaires et de la production a ralenti par rapport au mois précédent, et la confiance des entreprises a atteint son plus bas niveau en six mois. Selon l’enquête, les entreprises se montrent les moins optimistes quant à leurs perspectives de production sur un an depuis six mois.
Un signal positif est venu du marché de l’emploi, avec une première expansion depuis mars, atteignant son niveau le plus élevé depuis août 2023. Cependant, ces chiffres restent à relativiser face au contexte général.
Bien que légèrement inférieur à l’enquête officielle publiée la semaine dernière, qui avait fait état d’une chute de l’activité manufacturière à 49,0 – sa plus forte contraction en six mois – l’indice PMI privé reste au-dessus du seuil de 50, qui sépare la croissance de la contraction.
Les enquêtes privées, menées par S&P Global, ont traditionnellement présenté un tableau plus favorable que les sondages officiels, car elles se concentrent davantage sur les fabricants orientés vers l’exportation. L’enquête RatingDog couvre 650 fabricants et recueille les réponses dans la seconde quinzaine de chaque mois, tandis que les enquêtes officielles PMI couvrent un échantillon plus large de plus de 3 000 entreprises en fin de mois.
Les perspectives à court terme pourraient s’améliorer grâce à la récente trêve commerciale conclue entre les États-Unis et la Chine. Dongming Xie, directeur général et responsable de la recherche macroéconomique en Asie à la banque OCBC, estime que l’indice PMI manufacturier devrait légèrement rebondir dans les mois à venir, à mesure que la confiance des entreprises se stabilise. Les deux pays ont conclu une trêve commerciale la semaine dernière, à l’issue d’une rencontre entre le président américain Donald Trump et son homologue chinois Xi Jinping en Corée du Sud, stabilisant ainsi les relations après une escalade de la bataille commerciale qui avait suscité des craintes de ralentissement économique mondial.
En vertu de cet accord, les États-Unis réduiront de moitié les droits de douane liés au fentanyl sur les produits chinois, à 10 %, portant le taux total sur les produits chinois à environ 47 %, en réponse à la suspension par la Chine de ses contrôles stricts à l’exportation des métaux des terres rares. Les États-Unis suspendront également la mise en œuvre de la « règle de pénétration » de 50 % dans le cadre des contrôles à l’exportation et de l’enquête au titre de l’article 301 sur les secteurs maritime, logistique et de la construction navale chinois.
Pékin mettra également fin aux enquêtes antitrust et antidumping visant les sociétés américaines de puces électroniques, notamment Nvidia Corp et Qualcomm Inc, selon la Maison Blanche. Pékin va également reprendre ses achats de soja américain et d’autres produits agricoles et énergétiques.
Goldman Sachs a relevé la semaine dernière ses prévisions concernant le PIB chinois pour 2025, encouragée par la détente commerciale américaine et la détermination de Pékin à améliorer la compétitivité du secteur manufacturier et à stimuler davantage les exportations. La banque de Wall Street s’attend à ce que la croissance du PIB réel chinois atteigne 5 % cette année, et 4,8 % en 2026.
Les fabricants chinois ont cherché à diversifier leurs marchés d’exportation depuis le début de l’année pour s’appuyer moins sur les États-Unis et davantage sur les marchés d’Asie du Sud-Est et d’Europe. Les exportations chinoises vers les États-Unis ont diminué chaque mois à deux chiffres d’une année sur l’autre depuis avril. Cette baisse a été largement compensée par l’augmentation des exportations vers l’Asie du Sud-Est, qui ont bondi de 14,7 % en septembre, l’Union européenne, qui a augmenté de 8,2 %, et l’Afrique, qui a connu une croissance de plus de 28 %. Les exportations globales de la Chine ont augmenté de 6,1 % au cours des trois premiers trimestres de cette année, tandis que les importations ont chuté de 1,1 %.
Malgré la résilience des exportations, la deuxième économie mondiale a montré de nouveaux signes de tension, avec un ralentissement de la croissance à 4,8 % au troisième trimestre, son rythme le plus lent depuis un an. L’investissement en immobilisations s’est contracté de manière inattendue de 0,5 % au cours des neuf premiers mois de l’année, la première baisse de ce type depuis 2020.
Neo Wang, stratège Chine chez Evercore ISI, a souligné que la base élevée du quatrième trimestre de l’année dernière, avec une croissance du PIB de 5,4 %, combinée à une série de mesures de relance en septembre, pèsera lourdement sur le taux de croissance du trimestre en cours. L’effet atténuant des subventions gouvernementales à la consommation et le ralentissement prolongé du secteur immobilier continueront également à freiner la croissance l’année prochaine.
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