Publié le 26 octobre 2023 16:27:00. Après un bref sursaut d’optimisme consécutif à l’élection de Javier Milei, le peso argentin a brusquement perdu du terrain face au dollar américain, ravivant les inquiétudes quant à la capacité du nouveau gouvernement à stabiliser l’économie du pays.
- Le peso argentin a chuté d’environ 3 % mardi, revenant presque à son niveau d’avant l’élection présidentielle.
- Les analystes doutent de la capacité du gouvernement à maintenir le peso dans une fourchette de fluctuation prédéfinie.
- Le soutien américain, notamment des achats d’actifs en pesos, a temporairement stabilisé la situation, mais les réserves de change restent préoccupantes.
La dépréciation du peso, qui s’échangeait à 1 473 pour un dollar mardi, efface les gains enregistrés après la victoire de Javier Milei, dont le programme économique libéral avait initialement suscité l’enthousiasme des marchés. Lundi, la monnaie avait même bondi de 10 %, entraînant dans son sillage les obligations et le marché boursier argentins. Les investisseurs misaient alors sur la mise en œuvre rapide des réformes favorables au marché promises par le nouveau président.
Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, avait affirmé à plusieurs reprises qu’il n’y aurait pas de modification des fourchettes de taux de change après l’élection.
« Tant que le peso reste dans sa fourchette, il peut aller là où le marché le souhaite. »
Luis Caputo, ministre de l’Économie
Cependant, de plus en plus d’analystes anticipent que la victoire de Milei lui donnera l’opportunité de laisser flotter le peso, afin de corriger ce qui est largement perçu comme une surévaluation de la monnaie. Cette mesure pourrait être conditionnée au soutien du Fonds monétaire international (FMI) et des États-Unis.
« Le sentiment d’inévitabilité d’une dévaluation qui existait la semaine dernière a disparu, mais l’incertitude persiste », explique Fernando Marull, associé chez FMyA, un cabinet de conseil financier basé à Buenos Aires. « Le marché ne croit pas aux assurances du gouvernement selon lesquelles aucun changement n’est prévu. »
Les investisseurs estiment que la politique de maintien d’un peso fort, mise en œuvre avant les élections dans le but de freiner l’inflation, a rendu la monnaie vulnérable à une fuite des capitaux, les Argentins cherchant à se protéger contre le risque d’une dévaluation en dollarisant leurs économies. Cette fuite a été temporairement contenue grâce à l’intervention américaine, notamment par des achats directs d’actifs en pesos, estimés à 2 milliards de dollars, et la promesse de 40 milliards de dollars de lignes de crédit et d’aide du secteur privé pour le paiement des obligations, formulée par le secrétaire au Trésor américain, Scott Bessent.
Soutenir le peso a cependant entraîné une diminution significative des réserves de devises étrangères, suscitant des craintes quant à la capacité de l’Argentine à honorer ses dettes internationales. Les obligations argentines en dollars américains ont continué de progresser mardi, atteignant leurs niveaux les plus élevés depuis le début de la présidence de Milei, les investisseurs pariant sur la possibilité d’un régime monétaire plus flexible qui permettrait à Buenos Aires de reconstituer ses réserves.
Aucun détail officiel n’a été communiqué concernant le montant exact des achats américains sur le marché du peso, ni sur la durée du soutien financier américain. Les économistes argentins soulignent que les volumes d’échanges observés lundi et mardi suggèrent que le Trésor américain n’a pas encore vendu une part importante des pesos qu’il avait acquis plus tôt ce mois-ci pour soutenir la monnaie.
Marull estime qu’une modification de la fourchette de fluctuation ou un passage à un régime de flottement ne devraient pas provoquer une dévaluation massive, compte tenu de l’intérêt suscité par la victoire électorale de Milei. Le gouvernement pourrait envisager d’ajuster progressivement la fourchette de négociation du peso pour la rapprocher du taux d’inflation argentin, affaiblissant ainsi la monnaie à un rythme plus soutenu. Certains évoquent également la possibilité d’un « flottement sale », combinant une plus grande flexibilité avec une intervention occasionnelle sur le marché.
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