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Rouula Khalaf, rédactrice de FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
Les observateurs pourraient être pardonnés de penser que les marchés financiers ne se soucient pas beaucoup des chocs géopolitiques. La plus grande économie du monde menace de mettre derrière un mur de tarif. La guerre fait rage en Europe. Et à partir du 13 juin, un nouveau conflit au Moyen-Orient a éclaté. Cependant, le S&P 500 reste proche des enregistrements maximaux. Il était résilient cette semaine même si les États-Unis ont pris en considération l’idée de rejoindre la guerre israélienne contre l’Iran. Les prix bruts de Brent ont augmenté, mais seulement à 77 $ le baril. Les investisseurs ont-ils perdu le contact avec la réalité? Un regard sur les réactions historiques du marché aux événements mondiaux ne suggère pas.
En utilisant les données qui reviennent à la Seconde Guerre mondiale, Deutsche Bank note qu’en moyenne, le S&P 500 a tendance à baisser d’environ 6% dans les trois semaines suivant un choc géopolitique, pour récupérer complètement trois semaines plus tard. En d’autres termes, si l’histoire est un guide, il est encore temps pour la réaction du marché au conflit israéli-iranien d’évoluer.
Chaque choc se manifeste également de différentes manières. L’annexion d’Adolf Hitler de Tchécoslovaquie en 1939 a déclenché un accident de 20% dans le principal indice de capitaux propres des États-Unis. Cela a pris plus d’un mois pour le fond. Les attaques du 11 septembre ont évacué une vente de plus de 10% en seulement six jours qui ont repris en trois semaines. L’embargo pétrolier de 1973 par les pays arabes à la suite de la guerre de Yom Kippour a déclenché une crise d’inflation à partir desquelles les marchés développés ont mis des années à récupérer. La forte dépendance à l’égard de l’Europe contre le gaz russe a signifié que ses industries ont été entravées par des coûts élevés pendant une longue période après que Vladimir Poutine a envahi l’Ukraine en février 2022
Que pouvons-nous apprendre de ces événements? La réaction du marché se présente généralement en deux parties. Tout d’abord, la confiance des investisseurs de buffet de choc, nourrissant un vol de sécurité. Deuxièmement, en fonction de l’importance économique et de la persistance de l’événement, il s’adapte finalement aux bénéfices, aux plans d’investissement, aux prix et aux emplois, ce qui conduit les commerçants à évaluer dans une mutation des perspectives économiques.
En ce moment, devant le choc tarifaire et du Moyen-Orient, les investisseurs tentent de déterminer leurs effets sur l’économie réelle. La forte vente initiale déclenchée par les fonctions de la “Journée de la libération” par Donald Trump n’a été éliminée que par une pause de 90 jours dans sa demande. Cette date limite est le 8 juillet, avec peu de clarté sur ce qui se passera plus tard.
Quant à la guerre israéli-iranienne, la réaction immédiate la plus détenue, du moins par rapport aux chocs énergétiques historiques, est logique. Le pétrole est moins important dans l’impulsion de l’économie mondiale que dans les années 70. L’offre est également moins concentrée. Les exportations de pétrole iranien représentent moins de 2% de la demande mondiale et en 2020, les États-Unis sont devenus pour la première fois un exportateur annuel de pétrole total pour au moins 1949.
Cela a concentré l’esprit des investisseurs sur ce qui compte le plus pour l’économie mondiale de la crise. Le plus grand risque est une escalade, potentiellement avec les États-Unis qui entrent dans le conflit, ce qui conduit à la fermeture du détroit de Hormuz, à travers lequel un cinquième de la consommation de pétrole quotidienne du monde coule. Si cela se produit, les analystes estiment que le pétrole pourrait pousser plus de 120 $ le baril. Un choc de prix temporaire pourrait donc se transformer en inflation plus soutenue, avec des implications en chaîne pour les banques centrales.
Cela laisse les commerçants à examiner attentivement les développements à la fois sur les taux et sur la guerre du Moyen-Orient, recalibrant la probabilité des pires scénarios en temps réel. Ce n’est que lorsque l’incertitude suit, les investisseurs peuvent correctement réévaluer leurs prévisions de fondamentaux économiques, qui, à la base des évaluations des activités. Pour l’instant, cependant, le 9 juillet, il reste un grand étranger. Et, bien que le président Trump soit apparu jeudi pour accorder le temps de négocier avec l’Iran, comme il l’a prévenu précédemment, “personne ne sait ce que j’ai l’intention de faire”. Malgré les apparitions récentes, la géopolitique compte pour les marchés, dès qu’il affecte l’économie réelle. Aujourd’hui, le calme relatif pourrait s’avérer avant la tempête.
