L’indice PMI des services aux États-Unis a reculé à 54 % en juin, selon les données de l’ISM publiées lundi. Ce ralentissement, plus marqué que les 54,3 % anticipés par les analystes, marque tout de même le 24e mois consécutif de croissance pour le secteur, malgré un tassement de la majorité des sous-indices.
Le paradoxe des chiffres de l’ISM : croissance et ralentissement
Analyse de la dynamique du secteur des services
Le secteur des services américain navigue dans une zone grise. Si l’activité reste positive — tout score au-dessus de 50 % indiquant une expansion — la dynamique s’essouffle. Quatorze secteurs sondés ont signalé une croissance, soit trois de moins qu’en mai. À l’inverse, quatre secteurs sont désormais en contraction.
Le recul de l’indice global à 54 % s’explique principalement par deux facteurs : l’activité commerciale a perdu 2,3 points et les nouvelles commandes ont chuté de 2,2 points. Cependant, une divergence apparaît selon les sources sur la perception de ce chiffre. Alors que certaines données indiquent que le résultat est moins bon que les attentes du consensus MarketWatch, Bourse Direct affirme que ce ralentissement était « comme prévu » et « parfaitement conforme aux attentes des économistes ».
L’emploi et les prix : les deux variables critiques
Évolution de l’emploi et reflux des prix payés
Le marché du travail dans les services montre des signes de résilience. Le sous-indice lié à l’emploi a rebondi pour atteindre 51,2 %, après un creux à 47,9 % en mai. Ce gain de 3,3 points indique un retour aux embauches dans le secteur.
Côté inflation, le signal est plus positif pour les ménages. L’indice des prix payés par les entreprises a ralenti de 3,6 points pour s’établir à 67,7 %. C’est la première fois depuis février que cet indicateur repasse sous la barre des 70 %. Selon une source, ce reflux s’expliquerait par la baisse des prix de l’énergie, suite à un apaisement des tensions dans le Golfe.
Un marché du travail sous tension malgré le ralentissement
Tensions structurelles et impact des grèves industrielles
L’analyse globale du marché de l’emploi aux États-Unis révèle une structure complexe. D’un côté, la croissance ralentit : l’enquête ADP a montré que le secteur privé a créé 98 000 emplois en juin, contre 122 000 le mois précédent. De l’autre, la pénurie de main-d’œuvre persiste.
Cette tension est particulièrement visible dans l’industrie. Les grèves chez General Motors, Ford et Stellantis ont pesé sur les chiffres, avec 33 000 grévistes rejoignant les rangs des chômeurs.
“Si chaque chômeur du pays trouvait un emploi, nous aurions encore environ 3 millions d’emplois disponibles”
Stephanie Ferguson, Chambre de commerce américaine (U.S. Chamber of Commerce)
Le taux de chômage, quant à lui, est monté à 3,9 %. Il est resté inférieur à 4 % pendant 21 mois consécutifs, une performance décrite comme la plus longue période depuis plus de 50 ans.
Réactions des marchés et perspectives de la Fed
Volatilité boursière et anticipations sur les taux de la Fed
Wall Street réagit nerveusement à ces signaux mixtes. Le Dow Jones a atteint un nouveau record, tandis que le secteur des semi-conducteurs (SOX) a subi une correction brutale, perdant 14 % depuis le 22 juin. Cette volatilité reflète l’incertitude des investisseurs face aux prochaines décisions de la Réserve fédérale (Fed).
Le ralentissement modéré du marché du travail est paradoxalement accueilli favorablement par les traders. Ce scénario, décrit comme un « régime de croisière modéré » plutôt qu’une récession, pourrait inciter la Fed à prendre son temps avant de relever ses taux.
L’équilibre actuel se résume ainsi :
Pour la suite, le marché ne mise plus sur plusieurs hausses de taux cette année. Selon les analyses relayées par le Wall Street Journal et le Financial Times, les prévisions s’orientent vers une seule hausse de 25 points de base d’ici la fin de 2026. L’objectif final reste la réduction de l’inflation, laquelle, comme l’a averti Jerome Powell, nécessitera probablement un certain assouplissement des conditions du marché du travail.
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