Publié le 27 septembre 2025 à 00h14. Un afflux massif de devises agricoles, consécutif à une suppression temporaire des droits de retenue, a permis à la Banque centrale argentine de renforcer ses réserves, mais l’administration a simultanément rétabli des restrictions sur les opérations de change.
- Les réserves internationales de la Banque centrale argentine (BCRA) ont augmenté de 1,889 milliard de dollars américains (environ 1,7 milliard d’euros) ce vendredi.
- Le Trésor argentin aurait acquis pour plus de 1,3 milliard de dollars (environ 1,2 milliard d’euros) d’obligations souveraines.
- La BCRA a réintroduit des limitations sur l’accès aux devises pour les particuliers afin de freiner la pression sur le dollar.
L’Argentine a bénéficié d’une injection de liquidités importante grâce à une libéralisation temporaire des droits de retenue sur les exportations agricoles. Cette mesure, qui autorisait les exportateurs à liquider jusqu’à 7 milliards de dollars (environ 6,4 milliards d’euros) sans droits de retenue, a permis de reconstituer les réserves de la BCRA, mises à rude épreuve ces dernières semaines. L’objectif principal est de faire face aux échéances de la dette, qui s’élèvent à plus de 4 milliards de dollars (environ 3,7 milliards d’euros) en janvier prochain.
Le soutien de l’administration à la gestion libertaire a contribué à apaiser les tensions financières et à favoriser un redressement des obligations souveraines, avec un spread de 1 058 points de base après avoir atteint 1 500. L’annonce d’un plan de sauvetage, dont les détails restent flous, a temporairement dissipé les inquiétudes des marchés, alimentées par la méfiance envers la politique économique actuelle.
Parallèlement, le gouvernement a mis en œuvre une réduction totale des droits de retenue sur les exportations agricoles jusqu’au 31 octobre, ou jusqu’à ce que le quota de 7 milliards de dollars soit atteint. Ce seuil a été dépassé en seulement 72 heures. L’équipe économique espérait ainsi stimuler l’offre de devises sur le marché libre (MLC) et réduire la volatilité du taux de change, tout en renforçant les caisses de l’État.
En conséquence, les réserves internationales ont connu une hausse significative en fin de semaine, atteignant 41,238 milliards de dollars (environ 38 milliards d’euros). Bien qu’il n’y ait pas de confirmation officielle, plusieurs économistes et spécialistes financiers estiment que l’augmentation intraday de près de 1,9 milliard de dollars (environ 1,75 milliard d’euros) correspond à 70 % des achats effectués par le portefeuille dirigé par Luis Caputo.
Au cours de la semaine, les exportateurs ont liquidé 3 617,9 millions de dollars (environ 3,3 milliards d’euros), et le Trésor aurait acquis environ 1,7 milliard de dollars (environ 1,56 milliard d’euros). Selon les estimations de Martín Polo, responsable de la stratégie chez les Alliés Financiers, les dépôts du ministère des Finances en devises atteindraient désormais 2,3 milliards de dollars (environ 2,1 milliards d’euros).
« Il est important de se rappeler que lundi, la période de 72 heures pour liquider les dollars de l’affidavit de l’Agric Nicolás Cappella prend fin. »
Source non précisée
Cappella a expliqué que Caputo achète les devises en dehors du MLC
« Pour éviter de réduire le prix (car il est 10 fois le volume fonctionnant sur une roue) »
. L’économie fixe ainsi un prix en dehors des circuits habituels, qui sera reflété dans les comptes du Trésor dans les prochains jours.
Tant le Fonds monétaire international (FMI) que les économistes locaux, de différentes orientations idéologiques, ont exhorté le gouvernement à reconstituer ses réserves de devises pour faire face aux échéances de la dette. Chaque fois que les réserves augmentent, le pays risque une dévaluation, car les obligations comprennent qu’il y a un risque accru de défaut de paiement.
La question cruciale est de savoir quel sera l’impact sur le taux de change une fois que les liquidations du secteur agro-industriel se seront taries. Vingt jours financiers séparent le pays des élections à mi-mandat, et un scénario de tension sur le marché des changes n’est pas à exclure.
En attendant, la Banque centrale a rétabli certaines restrictions sur les opérations de change : les particuliers qui achètent des dollars américains sur le marché officiel doivent attendre 90 jours avant de pouvoir accéder à des instruments financiers liés à cette devise, tels que les actions et les obligations.
Selon un rapport de Capital GMA,
« L’objectif est clair : éviter la pression sur le dollar, en particulier à partir de “runs” qui ont permis de réduire l’écart avec les dollars financiers. Ainsi, le Trésor aurait moins de concurrence pour acheter les dollars liquidés. »
Federico Furiasse, l’un des collaborateurs les plus proches de Caputo, a précisé que
« La mesure de la BCRA n’empêche pas les particuliers d’acheter des dollars pour épargner sur le MLC. Ils peuvent acheter ceux que leur situation financière leur permet. Ce qui n’est pas autorisé, c’est qu’avec ces dollars, ils alimentent le marché des dollars financiers. La décision vise à éviter les distorsions sur le marché des changes. »
Gabriel Caamaño, directeur de la consultante Aberrante, estime que le retour des
« Restrictions »
implique que
« le marché des changes a été à nouveau segmenté, afin de répondre à la demande du segment officiel et de prévenir les arbitrages. C’est plus d’écart et plus de pression sur les producteurs négociables locaux. C’est anti-productif. La raison n’est pas d’avoir acheté des réserves internationales lorsque le programme doit être forcé. »
Lorenzo Sigaut Gravina, directeur de l’analyse macroéconomique de Equilibrio, a souligné qu’il n’est
« pas favorable qu’après le soutien du Trésor des États-Unis, un flot de devises agricoles (90 % de 7 milliards de dollars en 3 jours ouvrables), la semaine se termine par de nouvelles restrictions (croisées) aux particuliers. »
Il a conclu :
« Brosser et espérer que le Trésor a acheté fort : à partir d’octobre, le désert. »
MFN / DCQ
