Publié le 15 octobre 2025 à 13h00. L’endettement de la municipalité de Lima a quasiment triplé sous la gestion de Rafael López Aliaga, suscitant des inquiétudes quant à la capacité des futures administrations à investir dans les services publics et les infrastructures essentielles.
- L’endettement de la municipalité de Lima a augmenté de manière significative, atteignant plus de 3,755 millions de soles (environ 1 million d’euros) en trois ans.
- Le Conseil Fiscal (CF) met en garde contre les conséquences de cette dette sur les futurs budgets municipaux et la capacité à financer de nouveaux projets.
- Des experts estiment que les coupes budgétaires pourraient affecter la qualité des services communautaires et l’entretien des infrastructures.
Sous la direction de Rafael López Aliaga, la municipalité de Lima a contracté des emprunts importants pour financer des travaux jugés prioritaires, notamment pour améliorer la sécurité et fluidifier la circulation. Cependant, cette stratégie financière soulève des questions quant à sa pérennité et à son impact sur les finances publiques de la capitale péruvienne.
Selon un rapport technique publié en juillet 2025 par le Conseil Fiscal, les trois émissions obligataires réalisées par la municipalité ont été structurées sans garantie de l’État national, adossées à un fonds de titrisation alimenté par des recettes fiscales spécifiques, telles que la taxe sur les transactions immobilières (alcabala) et les revenus des jeux de hasard. Cette approche compromet 61 % des revenus historiques de la municipalité, car le fonds de titrisation dépend entièrement de ces sources.
Avec la troisième émission, intervenue en juin dernier, ont été ajoutés le Foncomun (fonds communal), la taxe foncière et les revenus des casinos et des machines à sous. En conséquence, la Direction des études macrofiscales du Conseil budgétaire estime que le solde total de la dette (SDT) pourrait atteindre un niveau proche de 5 milliards de soles (environ 1,3 milliard d’euros), soit un ratio de près de 400 %, quatre fois supérieur à la limite légale fixée par la règle budgétaire.
Le service de la dette devrait représenter en moyenne 470 millions de soles (environ 125 millions d’euros) par an pour les trois prochaines administrations municipales (2027-2038), avec des paiements particulièrement importants pour la prochaine équipe municipale, atteignant en moyenne 538 millions de soles (environ 143 millions d’euros) par an.
La municipalité de Lima a défendu sa politique d’emprunt, soulignant que les émissions obligataires ont été approuvées par le Conseil municipal sur la base de projections de recettes budgétaires. Elle a également précisé que le budget annuel de la municipalité dépasse 1,5 milliard de soles (environ 400 millions d’euros), ce qui signifie que le service de la dette représente environ 30 % de ce budget.
La municipalité affirme que l’efficacité de sa gestion, notamment la réduction des dépenses courantes et l’augmentation des revenus, lui permettra de respecter ses engagements financiers sans compromettre les services publics.
Interrogé par Gestion, Jaime Reusche, vice-président du groupe Sovereign Risk chez Moody’s Investor Services, a déclaré :
« Nous comprenons pourquoi la municipalité s’est endettée de cette manière aujourd’hui, mais cela pourrait lui ligoter les mains à l’avenir. »
Carlos Casas, chercheur au Centre de recherche de l’Université du Pacifique (UP), estime que la municipalité pourrait à terme être incapable d’honorer ses paiements, ce qui entraînerait des coupes budgétaires drastiques :
« À un moment donné, cette dette devra être assumée par le gouvernement national. Cela pourrait se traduire par une réduction des services, une baisse de la qualité des infrastructures et, en fin de compte, une détérioration de la qualité de vie. »
Juan Carlos Odar, directeur de Phase Consultores, considère que le recours à ce mécanisme d’émission obligataire n’était pas optimal :
« Il y a une situation doublement compliquée pour les administrations suivantes. Elles n’auront pas de ressources disponibles et le coût des émissions est assez élevé. Une amélioration était-elle possible ? Je pense que oui. »
Les principaux projets financés par ces obligations comprennent des travaux routiers tels que le contournement de Las Torres Prialé et l’autoroute Próceres-Wiesse. Plus d’informations sur les projets financés par les obligations.
En mars 2024, le ministère de l’Économie et des Finances (MEF) a assoupli les règles d’endettement de la municipalité de Lima, lui permettant d’émettre des obligations pour un montant total pouvant atteindre 1,4 milliard de soles (environ 370 millions d’euros). Ce feu vert a été donné après la première émission obligataire de 1,205 milliard de soles (environ 320 millions d’euros) et a permis de réaliser les deux émissions suivantes.
Le Conseil Fiscal a rappelé que les notations de crédit attribuées à la municipalité par différentes agences varient considérablement, avec des écarts allant jusqu’à huit échelons. Il a également souligné que toutes ces notations impliquent implicitement une garantie de l’État national en cas de défaut de paiement, même si les obligations ont été émises sans cette garantie.
En juin dernier, Moody’s a attribué à la municipalité une notation de Bba1 avec soutien et de Ba2 sans soutien du gouvernement national, ce qui la place dans la catégorie de la spéculation. Plus d’informations sur la dégradation de la notation de Lima par Moody’s.
Carlos Casas anticipe que cette situation posera des problèmes importants aux futurs gouvernements, car les échéances de paiement s’étendent jusqu’en 2045 :
« Le MML est trop grand pour pouvoir faire faillite. Le soutien souverain sera toujours derrière lui. »
Juan Carlos Odar suggère que la seule solution pour la municipalité serait d’échanger les obligations émises ces dernières années contre d’autres avec des échéances plus longues, ce qui permettrait de reporter le paiement des intérêts et de gagner en marge de manœuvre.
