Les meilleures banques centrales d’Europe prennent des chemins divergents face à l’inflation

Les responsables de la Fed ont présenté mercredi des plans pour accélérer le retrait des mesures de relance et ont signalé qu’ils prévoyaient de relever les taux d’intérêt trois fois l’année prochaine, un pivot politique majeur qui reflète une inquiétude accrue quant au potentiel de maintien de l’inflation à un niveau élevé.

Les changements montrent comment les plans des banques centrales visant à éliminer progressivement les politiques de relance de plusieurs milliards de dollars et à s’orienter vers des taux d’intérêt plus élevés se déroulent à des vitesses différentes dans les grandes économies du monde, qui sont aux prises avec des reprises incomplètes en même temps que les pressions inflationnistes s’intensifient.

“Je ne pense pas qu’il se passe quelque chose à la Fed” en Europe, a déclaré jeudi la présidente de la BCE Christine Lagarde lors d’une conférence de presse. Les économies des États-Unis, du Royaume-Uni et de la zone euro se trouvent à différentes phases du cycle économique et ont reçu différents niveaux de soutien du gouvernement pendant la pandémie, a-t-elle déclaré.

La variante Omicron, identifiée pour la première fois en Afrique du Sud et maintenant détectée dans plus de 70 pays, assombrit davantage les perspectives d’une reprise mondiale déjà inégale.

Les responsables du comité de politique monétaire de la banque centrale du Royaume-Uni ont voté jeudi à huit contre un pour relever le taux directeur à 0,25% par rapport à un creux record de 0,1%, affirmant que la vigueur du marché du travail signifiait que des coûts d’emprunt plus élevés étaient appropriés pour garder un couvercle sur les prix croissance.

L’action de la BOE est intervenue malgré l’augmentation des cas de la variante Omicron au Royaume-Uni, qui a déclenché de nouvelles restrictions à l’approche de Noël dans le but d’endiguer une vague d’infections qui, selon les responsables de la santé publique, pourraient submerger les hôpitaux. Le Royaume-Uni a signalé mercredi un record de 78 610 cas de Covid-19, le plus enregistré en une seule journée.

Omicron est préoccupant mais ses effets économiques sont imprévisibles, a déclaré la majorité des membres du panel, et son émergence ne justifiait pas un retard.

La décision de la BOE n’était pas largement attendue. Bien qu’une hausse des taux ait été télégraphiée, de nombreux investisseurs et économistes s’attendaient à ce que la banque centrale se maintienne jusqu’au début de l’année prochaine, tandis que les effets économiques d’Omicron devenaient plus clairs.

La livre s’est appréciée de 0,4% par rapport au dollar. Les obligations d’État britanniques se sont vendues, le rendement du gilt de référence à 10 ans atteignant 0,825% contre 0,727% mercredi avant de clôturer à 0,760 %.

Les actions ont baissé à la suite des décisions de la banque centrale, le S&P 500 chutant de 0,9% jeudi, un jour après que la large jauge des actions ait clôturé à son deuxième plus haut niveau jamais enregistré.

Les mouvements de la BOE et de la Fed soulignent à quel point les attentes selon lesquelles une inflation élevée s’avéreraient éphémères cèdent la place à la crainte qu’une période de croissance rapide des prix et de faible taux de chômage n’alimente les augmentations des salaires et des prix, maintenant la pression inflationniste plus longtemps.

La BCE adopte une approche plus prudente. L’économie de la zone euro est toujours en deçà de son niveau d’avant la pandémie et semble ralentir fortement, alors même que l’économie américaine accélère au-dessus de son pic d’avant la crise.

“On a l’impression que les banques centrales commencent le processus de normalisation de la politique monétaire à différents moments”, a déclaré Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics. Il a déclaré que les différences dans les marchés du travail de chaque région en particulier sous-tendent leurs choix politiques.

“Le marché du travail britannique montre la voie”, a-t-il déclaré, citant la baisse continue du chômage après la fin en septembre d’un programme gouvernemental de soutien des salaires. “Les États-Unis sont un peu plus brouillés et l’Europe faiblit.”

La BCE a annoncé qu’elle mettrait fin à son programme d’achat d’obligations d’urgence de 1,85 billion d’euros, équivalant à 2,1 billions de dollars, comme prévu en mars, mais qu’elle élargirait un programme d’achat d’obligations distinct l’année prochaine. Dans l’ensemble, les achats d’obligations de la BCE ralentiront à 40 milliards d’euros par mois en avril, contre environ 80 milliards d’euros par mois actuellement, et se poursuivront au moins jusqu’en octobre. La banque a déclaré qu’elle n’augmenterait pas son taux d’intérêt directeur, actuellement fixé à moins 0,5%, jusqu’à ce qu’elle mette fin à ses achats nets d’obligations.

“Il est très peu probable que nous augmentions les taux d’intérêt en 2022”, a déclaré Mme Lagarde.

La BCE a annoncé qu’elle réduirait progressivement ses achats d’obligations à 30 milliards d’euros à partir de juillet et à 20 milliards d’euros à partir d’octobre. Comme garantie supplémentaire, la BCE a déclaré qu’elle pourrait reprendre son programme d’achat d’obligations d’urgence si nécessaire “pour contrer les chocs négatifs liés à la pandémie”.

Avec la variante Omicron, “nous nous aventurons dans le domaine de l’incertitude”, a déclaré Mme Lagarde. Dans ce contexte, a-t-elle dit, il était logique de réduire progressivement les achats d’obligations.

La décision de la BCE de maintenir son programme d’achat d’obligations à durée indéterminée a surpris les analystes car elle contrastait fortement avec la décision de la Fed de supprimer progressivement les achats d’obligations.

L’euro a légèrement augmenté de 0,3% pour s’échanger à 1,1320 $ et les rendements des obligations d’État allemandes de référence à 10 ans sont passés de moins 0,359% mercredi à moins 0,348% jeudi.

Les goulots d’étranglement de la chaîne d’approvisionnement étouffent le grand secteur manufacturier européen, et les gouvernements de la région ont récemment réimposé des restrictions sociales pour contenir une nouvelle vague de cas de Covid-19. Les rendements des obligations d’État d’Europe du Sud ont légèrement augmenté depuis l’été, mettant la pression sur les gouvernements très endettés comme celui de l’Italie.

Pourtant, l’inflation dans la zone euro s’est fortement accélérée, atteignant 4,9 % en novembre, le taux le plus élevé depuis le lancement de l’euro en 1999 et nettement supérieur à l’objectif de 2 % de la BCE. En Allemagne, l’inflation a atteint 5,2%, un niveau inconfortable pour un pays avec des craintes historiques profondément ancrées d’une inflation élevée.

Plus d’une douzaine de banques centrales ont relevé leurs taux d’intérêt cette année, selon les données de la Banque des règlements internationaux, alors que l’économie mondiale a rouvert à la suite de restrictions généralisées pour contenir Covid-19.

La banque centrale de Norvège a également relevé son taux d’intérêt directeur jeudi, malgré le fait que le pays soit confronté à sa propre augmentation des affaires Omicron. La Norges Bank a relevé son taux directeur à 0,5% contre 0,25%, et a déclaré qu’une nouvelle augmentation était probable en mars.

—Anna Hirtenstein et Paul Hannon à Londres ont contribué à cet article.

Écrire à Jason Douglas à [email protected] et Tom Fairless à [email protected]