Publié le 25 novembre 2025 à 11h45. Le géant chinois du commerce en ligne Alibaba a publié des résultats trimestriels contrastés, affichant une croissance du chiffre d’affaires mais une forte baisse de ses bénéfices, conséquence d’investissements massifs dans des secteurs stratégiques comme le cloud et l’intelligence artificielle.
- Le chiffre d’affaires d’Alibaba a progressé de 5 %, atteignant 247,8 milliards de RMB (environ 32,5 milliards d’euros).
- Le bénéfice ajusté par action (ADS) a chuté de 71 %, à 4,36 RMB (environ 0,57 euro), décevant les attentes des analystes.
- Les investissements dans le cloud computing et le commerce rapide pèsent sur la rentabilité à court terme.
Alibaba a annoncé un chiffre d’affaires de 247,8 milliards de RMB pour le dernier trimestre, soit une augmentation d’environ 5 % par rapport à l’année précédente, un chiffre légèrement supérieur aux prévisions du marché. Cependant, cette croissance ne s’est pas traduite par une amélioration des bénéfices. Le bénéfice ajusté par ADS a en effet connu une baisse spectaculaire de 71 %, s’établissant à 4,36 RMB. L’EBITDA ajusté a également reculé, passant de plus de 47 milliards de RMB au même trimestre de l’année dernière à 17,26 milliards de RMB.
Cette contreperformance est principalement attribuable à une stratégie d’investissement ambitieuse. Alibaba déploie des milliards de RMB dans le développement de ses infrastructures de cloud computing et d’intelligence artificielle, ainsi que dans l’expansion de ses activités de commerce rapide. Le PDG, Eddie Wu, a souligné que l’entreprise se trouve dans une phase d’investissement cruciale pour assurer sa « valeur stratégique à long terme ». Le directeur financier, Toby Xu, a également prévenu que la rentabilité à court terme pourrait être « fluctuante ».
Le bénéfice d’exploitation a subi une chute de 85 %, s’élevant à 5,37 milliards de RMB. Malgré ce recul, le groupe continue de se développer dans des domaines considérés comme stratégiques. La division cloud a enregistré une croissance de 34 %, atteignant 39,82 milliards de RMB, portée par une augmentation à deux chiffres des ventes de produits d’IA. Le secteur du commerce intérieur a également affiché une croissance à deux chiffres, avec un chiffre d’affaires de 132,58 milliards de RMB pour le China E-commerce Group.
La transition vers une plateforme plus intégrée est également au cœur de la stratégie d’Alibaba. Le service de commerce rapide (Quick Commerce) a connu une croissance de 60 %, atteignant 22,91 milliards de RMB, mais reste une source de coûts importante. L’entreprise affirme avoir amélioré la rentabilité de cette unité, mais elle continue de nécessiter des investissements importants en logistique et en marketing.
Le commerce international semble plus stable. Alibaba International Digital Commerce Group a augmenté son chiffre d’affaires de 10 %, tandis qu’AliExpress a enregistré son premier EBITA positif grâce à des mesures d’efficacité. Cependant, au niveau du groupe, les flux de trésorerie restent sous pression : le flux de trésorerie disponible est passé d’un excédent à un déficit de 21,8 milliards de RMB.
La division cloud reste un moteur de croissance important pour Alibaba. Son infrastructure d’IA de pointe, ses nouveaux modèles de base et l’adoption croissante d’outils d’IA par les entreprises renforcent sa position sur le marché. Le groupe détient actuellement une part de marché de 35,8 % sur le marché chinois du cloud IA, et le nombre de modèles basés sur la famille de modèles Qwen sur Hugging Face a dépassé les 180 000. Toutefois, ce dynamisme ne compense que partiellement les coûts d’investissement élevés.
En conclusion : Alibaba présente un tableau contrasté. Si la croissance des ventes est solide et que les secteurs stratégiques de l’IA et du cloud affichent un fort potentiel, le fardeau financier des investissements reste considérable. Les marges opérationnelles ont considérablement diminué et les flux de trésorerie sont négatifs. Les perspectives de bénéfices à court terme restent incertaines. Néanmoins, cette situation pourrait soutenir, voire faire augmenter, le cours de l’action Alibaba. Une analyse technique de la situation est disponible ici.
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| Année | 2025/26e* | 2026/27e* | 2027/28e* |
| Ventes en milliards USD | 146,5 | 161,86 | 177,97 |
| Bénéfice par action en USD | 7,16 | 9,73 | 11,87 |
| Ratio cours/bénéfice | 22 | 17 | 14 |
| Dividende par action en USD | 1,00 | 1,08 | 1,12 |
| Rendement en dividendes | 0,62% | 0,67% | 0,70% |
| *e = estimé, calculs basés sur Entreprises américaines sur données non-GAAP |
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