La récente flambée de l’or a connu un tassement, signalant une pause dans son ascension record plutôt qu’un effondrement des perspectives à long terme. Cette correction intervient alors que les investisseurs réévaluent le calendrier d’un éventuel assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine.
Le prix de l’or à terme à New York a reculé de 0,9 %, atteignant 1 508,50 dollars l’once (environ 1 400 €), prolongeant ainsi le repli observé cette semaine après avoir atteint son plus haut niveau historique lundi. Cette baisse coïncide avec la plus importante sortie d’une journée d’ETF (Exchange Traded Funds) adossés à l’or depuis cinq mois, ce qui suggère un certain excès d’enthousiasme spéculatif.
Le catalyseur immédiat de ce retournement de situation est un resserrement des rendements réels et un léger rebond du dollar américain. Les rendements des bons du Trésor américain ont augmenté d’environ trois points de base, tandis que l’indice dollar a légèrement progressé. Cette combinaison a réduit l’attrait de l’or en tant que valeur refuge contre une éventuelle baisse des taux d’intérêt.
Les marchés semblent désormais accepter que la Réserve fédérale américaine adoptera une approche axée sur les données économiques plutôt que de s’engager prématurément dans une politique d’assouplissement rapide. Cet ajustement a entraîné un rééquilibrage des actifs sensibles aux taux d’intérêt, des obligations d’État à longue durée aux actions liées aux matières premières.
Cette correction a également eu un impact sur le sentiment général du marché. L’indice boursier a légèrement diminué d’environ 0,2 %, les secteurs sensibles aux taux d’intérêt, tels que les services publics et l’immobilier, montrant des signes de ralentissement. En revanche, les actions du secteur de l’énergie ont bénéficié d’une légère hausse des prix du pétrole, qui se sont stabilisés autour de 82 dollars le baril (environ 76 €).
Sur le marché obligataire, la courbe des rendements s’est légèrement aplatie, les rendements à court terme augmentant et réduisant l’écart d’environ quatre points de base. Sur le front des changes, la légère appréciation du dollar a exercé une pression sur les devises des marchés émergents, notamment le réal brésilien et la livre turque, qui ont chacune perdu environ 0,4 % de leur valeur.
À l’avenir, deux scénarios principaux se dessinent. Le scénario de base est que les données sur l’inflation de la semaine prochaine confirmeront la tendance à la désinflation, permettant à la Réserve fédérale américaine de maintenir un biais favorable à un assouplissement progressif des taux d’intérêt au début de l’année prochaine. Dans ce contexte, le prix de l’or pourrait se stabiliser autour de 1 500 dollars (environ 1 400 €) et reprendre sa trajectoire ascendante à mesure que les rendements réels diminuent.
Cependant, un scénario alternatif est envisageable : si l’inflation surprend à la hausse, les rendements du Trésor américain pourraient augmenter, renforçant ainsi le dollar. Dans ce cas, l’or pourrait tester un niveau de support proche de 1 450 dollars (environ 1 350 €), ce qui pourrait déclencher de nouvelles sorties d’ETF et une liquidation à court terme par les fonds spéculatifs.
Les prochains événements à surveiller de près sont le rapport sur l’inflation américaine, les prochaines émissions d’obligations du Trésor et les déclarations du président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, avant la réunion du FOMC (Federal Open Market Committee) de décembre.
Pour les investisseurs, il est important de considérer cette correction comme une phase de rééquilibrage plutôt qu’un renversement de tendance structurel. Les fondamentaux qui soutiennent la demande d’or – une politique budgétaire expansionniste, des niveaux d’endettement souverain élevés et l’accumulation continue de réserves par les banques centrales – restent inchangés. Les gestionnaires de portefeuille pourraient donc envisager de reconstituer progressivement leur exposition à l’or si les prix se maintiennent au-dessus de 1 500 dollars (environ 1 400 €) et si les rendements réels restent contenus.
Le principal risque à surveiller est une hausse soutenue des rendements américains, qui pourrait renforcer le dollar et comprimer les valorisations des actifs non porteurs d’intérêts. Une rupture confirmée de la tendance à la désinflation modifierait cette perspective, mais pour l’instant, la pause actuelle de l’or semble être une consolidation au sein d’un marché haussier de long terme.
Pour aller plus loin
