Bangkok – Le baht thaïlandais affiche une vigueur inattendue, atteignant son plus haut niveau depuis juin 2021. Si cette performance pourrait laisser penser à un regain de confiance, elle masque en réalité une situation économique complexe, tiraillée entre des facteurs externes favorables et des fragilités internes persistantes.
L’appréciation de la monnaie thaïlandaise – plus de 8 % depuis le début de l’année – est principalement due à deux phénomènes mondiaux : les prix record de l’or (qui génèrent d’importants flux de capitaux via le commerce aurifère thaïlandais) et la faiblesse du dollar américain, qui profite à la plupart des devises asiatiques. Cependant, la Banque de Thaïlande (BoT) s’inquiète de cette volatilité et a réagi en resserrant les règles de change à terme pour les négociants en or, signalant qu’elle considère cette hausse comme excessive.
Cette intervention souligne un schéma récurrent : le baht se renforce souvent pour des raisons qui ne reflètent pas la santé économique réelle de la Thaïlande. Cette force monétaire crée des difficultés pour la croissance, en particulier alors que le pays est confronté à une expansion lente, à une incertitude politique et à des pressions extérieures.
L’appréciation du baht rend les exportations thaïlandaises moins compétitives et menace la reprise du secteur touristique, déjà fragilisé. Des tarifs douaniers américains récemment imposés viennent aggraver les difficultés rencontrées par les entreprises thaïlandaises, qui représentent plus de la moitié du produit intérieur brut (PIB) du pays.
Selon une analyse récente, la BoT envisage des mesures pour freiner cette appréciation rapide. Les analystes prévoient une baisse du taux directeur de 0,25 point de pourcentage lors de la réunion du Comité de politique monétaire (MPC) du 17 décembre 2025, le ramenant à 1,25 %. Cette décision serait motivée par le ralentissement de la croissance économique et les pressions déflationnistes.
Au troisième trimestre 2025, la croissance du PIB thaïlandais a chuté à seulement 1,2 % sur un an – son rythme le plus faible depuis quatre ans – et a même enregistré une contraction de 0,6 % par rapport au trimestre précédent. Le pays connaît également huit mois consécutifs de déflation. L’affaiblissement de la demande intérieure, le ralentissement du tourisme, les récentes inondations, les risques géopolitiques et le sentiment négatif du marché contribuent à cette situation.
La saison touristique actuelle apporte un certain soutien au baht, mais cet afflux est saisonnier et temporaire. La dépendance au tourisme comme moteur de la force monétaire expose l’économie à des chocs externes, soulignant la nécessité de diversifier les sources de revenus et d’investir dans d’autres secteurs.
À ce stade, deux facteurs de déstabilisation pourraient freiner la hausse du baht : les tensions frontalières avec le Cambodge, qui sapent la confiance des investisseurs, et l’incertitude politique liée aux élections prévues en février 2025. Selon les analystes de Barclays, une « prime de risque politique » pourrait se développer, annulant certains des gains récents du baht.
Bien que le baht devrait rester soutenu à court terme par un dollar américain faible, la force saisonnière du quatrième trimestre et les flux liés à l’or, ce rallye repose sur des bases fragiles. Les fondamentaux économiques de la Thaïlande ne justifient pas une monnaie forte, et le paysage politique entre dans une période d’incertitude accrue. Les mesures prises par la BoT témoignent d’un malaise, et non d’une confiance.
La banque centrale a introduit des contrôles plus stricts sur les transactions de change des négociants en or, exigé des données détaillées sur les transactions et envisagé d’augmenter le plafond des revenus étrangers que les entreprises peuvent conserver à l’étranger (de 1 million à 10 millions de dollars par transaction). Elle étudie également une surveillance plus large de l’activité financière liée à l’or, y compris les transactions impliquant des crypto-monnaies.
En conclusion, le plus haut niveau du baht depuis quatre ans est moins un signe de résilience économique qu’un rappel de la vulnérabilité de la Thaïlande face aux flux externes et à l’instabilité interne. La monnaie est peut-être forte aujourd’hui, mais les forces qui la façonnent ne le sont pas du tout.
