Publié le 31 octobre 2023. Le dollar américain a connu un octobre faste, porté par l’incertitude économique aux États-Unis et les difficultés rencontrées par d’autres grandes devises, malgré une année globalement difficile pour la monnaie américaine.
- L’indice Bloomberg Dollar Spot a progressé de 1,7 % en octobre, enregistrant son deuxième meilleur mois de l’année.
- Les incertitudes entourant les données économiques américaines et la politique de la Réserve fédérale (Fed) soutiennent la valeur du dollar.
- Les difficultés économiques et politiques en Europe et au Japon affaiblissent l’euro, la livre sterling et le yen.
Le dollar américain a bénéficié d’un regain de vigueur en octobre, malgré une première moitié d’année décevante. L’indice Bloomberg Dollar Spot a enregistré une troisième journée de hausse consécutive vendredi, portant son gain mensuel à 1,7 %. Cette performance est d’autant plus notable que les perspectives économiques américaines restent floues, en raison notamment du manque de données officielles et de la politique de taux d’intérêt de la Fed.
Les déclarations du président de la Fed, Jerome Powell, qui a indiqué qu’une nouvelle baisse des taux d’intérêt cette année n’était pas assurée, ont également contribué à renforcer le dollar. Parallèlement, les principales devises des pays développés – l’euro, la livre sterling et le yen japonais – sont confrontées à des défis internes.
« Nous prévoyons que la hausse du dollar se poursuive encore un peu, en l’absence de publications de données américaines majeures et en l’absence d’attention portée au reste du monde », a déclaré Jayati Bharadwaj, stratège chez TD Securities. Elle souligne les préoccupations fiscales et électorales en France, au Japon et au Royaume-Uni comme des facteurs contribuant à la faiblesse de ces devises.
Cette année a été globalement défavorable au dollar, qui a enregistré sa plus mauvaise performance au premier semestre depuis 1973, en raison des politiques commerciales américaines qui ont provoqué des turbulences sur le marché des changes (estimé à 9 600 milliards de dollars par jour). Cependant, le gain de ce mois-ci réduit la perte annuelle du dollar à un peu moins de 7 %.
La fermeture partielle du gouvernement fédéral, qui en est à son 31e jour, soutient également le dollar, en retardant la publication d’indicateurs économiques clés avant la prochaine réunion de la Fed en décembre. « Le manque de données américaines a rendu difficile pour les investisseurs d’évaluer la direction de l’économie américaine », explique Paresh Upadhyaya, directeur de la stratégie de taux et de change de Pioneer Investments. Il anticipe un ralentissement de l’économie américaine au quatrième trimestre et des risques de hausse pour la croissance en 2026.
« Nous nous attendons à ce que la hausse du dollar se poursuive encore un peu, en l’absence de publications de données américaines majeures et en l’absence d’attention portée au reste du monde. »
Jayati Bharadwaj, stratège chez TD Securities
Certains investisseurs qui pariaient sur une baisse du dollar revoient leur position. Les stratèges de Morgan Stanley sont passés à une position neutre sur la devise, citant « la résilience de la croissance américaine et une possible hausse des taux planchers de la Fed ». Ils ne recommandent plus de prendre des positions longues sur l’euro ou le yen face au dollar.
Plusieurs responsables de la Fed ont confirmé après la dernière réunion de la banque centrale qu’ils ne soutenaient pas une baisse des taux d’intérêt cette semaine, conformément à l’avertissement de Jerome Powell. Les marchés financiers évaluent désormais à environ 50 % la probabilité d’une baisse des taux en décembre, contre une quasi-certitude avant la réunion.
En Europe, le gouvernement britannique envisage d’augmenter les impôts sur le revenu pour combler un déficit budgétaire croissant. En France, les difficultés budgétaires ont conduit Fitch Ratings et S&P Global Ratings à dégrader la note de la dette souveraine du pays. Au Japon, le nouveau Premier ministre Sanae Takaichi a ordonné l’élaboration d’un plan économique pour faire face à la hausse du coût de la vie, ce qui a contribué à la chute du yen, les investisseurs anticipant des dépenses publiques accrues.
Aux États-Unis, la Fed a maintenu ses taux d’intérêt inchangés, comme prévu. La Banque centrale européenne et la Banque du Japon ont également conservé leurs taux directeurs.
« Les développements à l’étranger ont été à l’origine de la majeure partie de la force du dollar ces dernières semaines, mais les chocs politiques ont également joué un rôle important au niveau national, même si nous ne nous attendions pas à ce qu’ils soient aussi pertinents », ont écrit vendredi les stratèges de Goldman Sachs, dont Kamakshya Trivedi.
L’euro a atteint son plus bas niveau depuis début août, s’échangeant autour de 1,1528 $ US vendredi. La livre sterling a touché son point le plus bas depuis avril avant de réduire ses pertes. Jeudi, le yen a atteint son plus bas niveau face au dollar depuis février, en raison de l’absence de signaux d’intervention de la Banque du Japon.
Les devises asiatiques ont également été parmi les moins performantes par rapport au dollar ce mois-ci. Le yen a été le plus grand perdant, chutant d’environ 4 % par rapport au dollar. Le won sud-coréen, une devise sensible au risque, s’est affaibli d’environ 1,8 %, en raison des inquiétudes concernant l’engagement d’investissement de 350 milliards de dollars de Séoul envers les États-Unis.
« Les variations des taux d’intérêt à court terme semblent être le principal moteur de la pression à la dépréciation, car les banques centrales asiatiques ont réduit leurs taux plus agressivement que la Fed », a déclaré Claudio Piron, stratège des titres à revenu fixe de l’Asie émergente chez Bank of America.
Les traders s’attendent à une nouvelle hausse du dollar vers la fin de l’année et au début de 2024. Les inversions de risque sur un mois sur l’indice du dollar sont au plus haut depuis mi-octobre, et les inversions de risque sur trois mois indiquent également une force continue du billet vert.
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