Les réserves de gaz naturel aux États-Unis sont en hausse, dépassant les niveaux de l’année précédente, mais le marché reste sensible aux moindres perturbations, notamment en raison d’un niveau de stockage globalement modéré. Cette situation, combinée à une demande influencée par des conditions météorologiques en évolution, maintient une volatilité accrue sur les marchés.
Selon les données les plus récentes, les stocks de gaz devraient augmenter de 89 milliards de pieds cubes (BCF) au cours de la semaine du 29 septembre au 5 octobre, atteignant un total de 3 560 BCF. Ce chiffre est supérieur à celui enregistré à la même période l’année dernière, signe d’une production soutenue et de conditions climatiques clémentes. Les prévisions pour la semaine suivante confirment cette tendance à l’accumulation.
L’évolution des prix reflète cette dynamique. Le contrat NGX25 se négocie actuellement au-dessus de sa moyenne sur dix jours, avec une volatilité en hausse. Les contrats à plus long terme, notamment ceux pour l’hiver 2026, se maintiennent quant à eux au-dessus de la fourchette interquartile, suggérant une anticipation de changements saisonniers dans la demande.
La demande énergétique est actuellement freinée par des températures douces à travers les États-Unis continentaux. Les indicateurs combinés de degrés-jours de chauffage (HDD) et de degrés-jours de refroidissement (CDD) sont inférieurs aux moyennes des 30 dernières années, bien qu’une légère augmentation ait été observée par rapport aux prévisions de la semaine précédente. Les prévisions pour les prochaines semaines indiquent une poursuite de cette tendance, ce qui pourrait atténuer la pression sur les prix.
Une analyse plus approfondie révèle une stabilité de la courbe à terme en 2025, qui converge avec les configurations observées en 2023 et 2024 pour des échéances similaires. Cette convergence est particulièrement marquée pour les contrats à long terme (trois ans et plus), où les prix tendent à se rapprocher des niveaux historiques.
Malgré ces éléments rassurants, le marché reste vulnérable. Le niveau actuel de stockage, bien que supérieur à l’année dernière, est considéré comme modéré. Cela signifie que même des perturbations mineures de la production ou des pics de demande imprévus pourraient entraîner des fluctuations de prix importantes, en particulier à la fin de l’hiver et au début du printemps. Actuellement, les réserves permettraient de couvrir entre 10 et 18 jours de consommation en février-mars, et entre 25 et 35 jours de mai à août.
Un incident technique temporaire sur le terminal de Sabine, entraînant une légère baisse des exportations de gaz naturel liquéfié (GNL) entre le 7 et le 10 octobre, n’a pas eu d’impact systémique majeur sur le marché. Dans l’ensemble, les facteurs fondamentaux et les anomalies météorologiques se situent dans les fourchettes attendues.
Cette analyse a été réalisée en collaboration avec Anastasia Volkova, analyste à la London School of Economics (LSE).
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