Publié le 13 janvier 2026 à 21h39. Les marchés argentins sont sous pression face à la volatilité mondiale et aux incertitudes économiques internes, malgré une relative stabilité des obligations souveraines après un récent paiement de coupon.
- L’inflation argentine a dépassé les attentes en décembre, atteignant 2,8 %, mais les analystes anticipent une baisse à partir de janvier.
- Le risque pays de l’Argentine a atteint son plus haut niveau depuis décembre 2025, à 581 points de base.
- Le S&P Merval a reculé de 1,3 %, tandis que les ADR ont chuté de 3,4 %, entraînés par la baisse des valeurs pétrolières.
La conjoncture économique argentine reste fragile, influencée par un climat mondial de volatilité exacerbé par les déclarations de Donald Trump et les tensions géopolitiques au Venezuela et en Iran. Cette situation a un impact direct sur les actifs argentins et les marchés émergents en général.
À Wall Street, les titres souverains argentins ont connu des fluctuations, avec des hausses limitées à 0,2 % et des baisses à 0,1 % pour les Bonar. Le Global 2035 a enregistré des pertes plus importantes, de -0,3 %. Le risque pays, indicateur de la perception du risque argentin, s’est établi autour de 581 points de base, un niveau inédit depuis le 15 décembre 2025.
Ian Colombo, conseiller financier de Cocos Gold, a souligné la stabilité des obligations souveraines après le paiement du coupon du 9 janvier. Il a déclaré :
« Les obligations souveraines fonctionnent de manière très stable, avec des rendements autour de 9 % »
Ian Colombo, conseiller financier de Cocos Gold
. Il estime que si l’Argentine parvient à consolider sa trajectoire économique, les rendements pourraient diminuer à 7,5 % ou 8 %, offrant un rendement annuel d’environ 10 % en dollars.
L’inflation en décembre, à 2,8 %, a surpris les marchés, dépassant les prévisions du REM (2,3 %). Cette augmentation est attribuée à des facteurs saisonniers et à certains ajustements de prix. Cependant, selon les analystes de Inversiones de Valle, cela ne remet pas en question la tendance à la désinflation. Ils ont précisé :
« À l’avenir, nous espérons qu’à partir de janvier, le processus reprendra une trajectoire descendante, soutenu par la normalisation monétaire et une demande de monnaie plus ferme. »
Inversiones de Valle
Bien que le marché anticipe une inflation proche de 26 % en 2026, les experts d’Inversiones de Valle prévoient une convergence vers un niveau plus proche de 20 %, ce qui
« ouvrirait une opportunité intéressante dans les instruments à taux fixe »
Inversiones de Valle
, car « les taux réels implicites seraient élevés face à une inflation en baisse ». Colombo a également noté que l’indice des prix a augmenté de 2,8 %, marquant une huitième mois consécutif de hausse, tout en prévoyant une modération à l’avenir.
Il a également mis en garde contre un resserrement monétaire à court terme, entraînant une pénurie de pesos et un taux de caution oscillant entre 80 % et 100 % certains jours.
Selon Varié, l’IPC de décembre a été « une surprise à la hausse », en raison de l’augmentation des prix réglementés (+3,3 %) et de l’inflation sous-jacente (+3 %). L’inflation cumulée en 2025 s’est établie à 31,5 %, son niveau le plus bas depuis 2017, mais l’inflation sous-jacente a connu son troisième mois consécutif d’accélération.
Varié anticipe une inflation mensuelle de 2,3 % en janvier, tout en soulignant que ces estimations sont provisoires en raison des changements méthodologiques introduits par l’Indec. Pour 2026, Varié prévoit une inflation annuelle de 20 %, mais observe des attentes implicites plus élevées, autour de 25,5 %, ce qui renforce l’attrait des taux fixes à court terme par rapport aux instruments indexés sur le CER.
ADR et S&P Merval
Le S&P Merval a reculé de 1,3 %, pour atteindre 3 036 292,52 points, tandis que son équivalent en dollars a perdu 0,9 %, à 1 994,52 points. Les principales actions ont chuté dans tous les secteurs, y compris celles du panel global.
Les plus fortes baisses ont été enregistrées pour Sociedad Comercial Argentina (-5,1 %) ; Groupe Supervielle (-3,9 %) et Telecom (-3,7 %). À l’inverse, YPF a progressé de 2,2 % et Banco de Valores de 1,8 %.
À l’étranger, les ADR ont chuté de 3,4 %, tirés par Grupo Financiero Galicia et Telecom (-3 %). Parmi les autres actions argentines, Mercado Libre a perdu 3,6 %.
Colombo a expliqué que les actions, en particulier celles du secteur pétrolier, sont pénalisées par la baisse des prix du pétrole, tout en conservant une « certaine stabilité ». Il a également souligné que le dollar « reste calme, passant de 1 500 à la zone des 1 480 », ce qui, selon lui, « ouvre une fenêtre intéressante pour réaliser des taux en pesos ».
Le Trésor a annoncé un menu de titres pour le premier appel d’offres de l’année
Le Trésor public a annoncé les conditions du premier appel d’offres de l’année, qui comprendra quatre Lecap/Boncap expirant en février 2026, mai 2026, novembre 2026 et juin 2027 ; quatre Boncers expirant en mai 2026, novembre 2026, juin 2027 et juin 2028 ; un Bontam expirant en août 2026 ; et deux obligations liées au dollar expirant en février 2026 et mars 2026.
Capital maximum a rappelé que le Trésor doit faire face à des échéances de 9 500 milliards de pesos, principalement entre les mains du secteur privé, après l’échange de dette de la semaine dernière, au cours duquel la BCRA aurait échangé tous ses avoirs en instruments liés au dollar.
Cet appel d’offres se distingue par la grande variété d’instruments proposés et les échéances plus longues. Le Trésor ne dispose que de 3 100 milliards de pesos de dépôts dans l’entité monétaire (selon les données du 8 janvier) et devra donc assurer un roulement élevé.
Selon Critérios, les engagements totaux du Trésor en 2026 s’élèvent à 163 293 millions de dollars américains, dont 142 446 millions de dollars américains correspondent à des instruments en pesos (87 %), tandis que les 20 846 millions de dollars américains restants (13 %) sont libellés en devises étrangères.
