Publié le 24 décembre 2025 à 13h10. La vigueur inattendue du baht thaïlandais redessine le paysage boursier, favorisant certains secteurs comme l’aéronautique et l’énergie, tout en pénalisant les entreprises exportatrices et hôtelières. Krungsri Securities analyse les conséquences de cette appréciation monétaire et ajuste ses recommandations d’investissement.
- Le baht thaïlandais s’est renforcé de 9,5 % depuis le début de l’année, atteignant son plus haut niveau depuis 4,5 ans (31,0 bahts/dollar).
- Les secteurs de l’aéronautique (AAV, BA), des zones industrielles (WHA, AMATA), de l’énergie (TOP, SPRC, PTT, PTTGC) et des centrales électriques (BGRIM, EGCO) devraient bénéficier de cette dynamique.
- Les groupes hôteliers (SHR, MINT, TU, CENTEL) et exportateurs (DELTA, KCE, HANA) sont en revanche confrontés à des difficultés.
Selon une analyse de Krungsri Securities, la montée en puissance du baht, plus rapide et plus forte que prévu, s’explique par une convergence de facteurs macroéconomiques structurels plutôt que par des spéculations à court terme. La firme financière souligne que l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et la Thaïlande devrait se réduire, la Réserve fédérale américaine (Fed) anticipant au moins trois baisses de taux en 2026, ramenant les taux directeurs à 2,75-3,0 % contre 3,5-3,75 % actuellement. La Banque de Thaïlande (BoT) devrait, quant à elle, ajuster son taux directeur à la baisse une seule fois en 2026, le maintenant à un niveau relativement plus élevé (1,25 %). Cette situation favorise les entrées de capitaux.
L’économie thaïlandaise, portée par le secteur touristique en pleine saison, contribue également à renforcer l’équilibre des services. Les flux de capitaux étrangers ont d’ailleurs été positifs en décembre, avec un achat net d’actions thaïlandaises de 7,27 milliards de bahts, soit un volume dix fois supérieur à la moyenne des 15 jours ouvrables précédents. Enfin, la forte hausse des prix de l’or en 2025 a entraîné des importations massives, soutenant la demande de bahts et accentuant son appréciation.
Face à cette évolution, le ministère des Finances, la Banque de Thaïlande et la Securities and Exchange Commission (SEC) ont publié le 23 décembre des directives pour gérer la situation de la monnaie. Ces mesures, axées sur le commerce de l’or, visent à renforcer la transparence des transactions en ligne (déclaration des opérations au service des recettes) et à étudier la possibilité d’une taxation spécifique. La BoT envisage également de réglementer les montants des transactions sur l’or en ligne, par exemple en fixant des plafonds.
Krungsri Securities estime toutefois que ces mesures ne devraient pas modifier la tendance générale du baht, qui pourrait continuer à s’apprécier. La firme financière prévoit un taux de change de 32,1 bahts/dollar en 2026-2027, et identifie des niveaux de support importants à 30,75 et 30,25 bahts/dollar, où un rebond technique est possible. L’indice de force relative (RSI) signale d’ailleurs des conditions de survente.
En termes d’impact sur les actions thaïlandaises, Krungsri Securities estime que chaque appréciation de 1 baht aura les effets suivants sur les bénéfices nets de 2026-2027 :
Impacts positifs
- Aéronautique : AAV bénéficierait d’une augmentation de ses bénéfices d’environ 1 milliard de bahts (+121 %) par baht d’appréciation, tandis que BA verrait ses bénéfices augmenter d’environ 50 millions de bahts (+1,4 %).
- Zones industrielles : WHA (+7,7 %), AMATA (+4,9 %)
- Énergie et pétrochimie : TOP (+5,7 %), SPRC (+5,6 %), PTT (+4,4 %), PTTGC (+3,2 %), BCP (+2,3 %), IVL (+1,6 %), PTTEP (+0,4 %).
- Centrales électriques : BGRIM (+4,9 %), EGCO (+4,2 %), GPSC (+3,9 %), RATCH (+2,1 %), CKP (+1,7 %), GULF (+0,6 %), GUNKUL (+0,2 %).
- Agriculture : TVO (+2,5 %).
- Technologies de l’information et de la communication (TIC) : ADVANC, TRUE, COM7, SYNEX, BBIK et INSET.
- Petites et moyennes capitalisations : MOSHI (+1 à 1,5 %).
Effets négatifs
- Hôtellerie : SHR (-8 %), MINT (-5 %), TU (-4 %), CENTEL (-1 %).
- Exportation : DELTA, KCE, HANA (-4 à 7 %).
- Boissons : SAPPE (-6,7 %), CBG (-5,0 %), OSP (-2,0 %).
- Agriculture et alimentation : STA, NER (-1 %).
Krungsri Securities recommande une stratégie d’investissement axée sur les actions susceptibles de bénéficier du renforcement du baht et des flux de capitaux. La firme privilégie notamment GULF (objectif de cours : 59,0 bahts), GPSC et BGRIM dans le secteur des centrales électriques, AAV dans l’aéronautique, TOA dans les matériaux de construction et ADVANC dans les télécommunications. Pour suivre l’évolution du marché boursier thaïlandais, consultez Money & Banking.
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