Après une chute brutale de plus de 2,7 % vendredi, le S&P 500 pourrait connaître un rebond technique dans les prochaines heures, en raison d’une réinitialisation de la volatilité. Cependant, ce mouvement pourrait être de courte durée, les fondamentaux qui ont provoqué la vente massive restant largement inchangés.
Les analystes anticipent une résistance initiale autour des niveaux de 6 600 puis de 6 650 points. Un retournement pourrait se produire une fois que l’indice de volatilité à court terme, le VIX 1-Day, se sera stabilisé. Une lecture du VIX 1-Day à 25,7 suggère un potentiel de hausse d’environ 1,6 % pour le S&P 500, le propulsant vers la zone des 6 650 points.
Néanmoins, ce rebond pourrait être freiné par l’activité des fonds systématiques. Les stratégies de contrôle de la volatilité et les stratégies CTA (Commodity Trading Advisors) pourraient passer à la vente si la volatilité réalisée reste élevée. La volatilité réalisée sur un mois a d’ailleurs dépassé celle sur trois mois vendredi, un signal qui pourrait déclencher des ventes de la part des fonds de contrôle de la volatilité.
Par ailleurs, les flux CTA, influencés par la tendance baissière de la moyenne mobile sur 20 jours, pourraient également exercer une pression vendeuse, limitant ainsi la durée du rebond matinal. « Tout achat du matin pourrait être suivi d’une vente l’après-midi », estiment les experts.
La situation actuelle est caractérisée par une dispersion élevée des valeurs, de faibles corrélations et un écart important entre la volatilité de l’indice et celle de ses composantes. Ces facteurs soulignent les risques persistants à l’approche de la saison des résultats, qui débute véritablement mardi avec la publication des chiffres des grandes banques.
Un scénario pessimiste, bien que possible, verrait l’indice poursuivre sa baisse, entraînant une nouvelle augmentation du VIX 1-Day. Une telle situation pourrait rappeler les baisses d’avril 2025 ou de mars 2020, où les conséquences de la chute initiale se sont avérées plus importantes que prévu.
À ce stade, les fonds systématiques, guidés par des règles strictes et non par des considérations techniques, devraient rester vendeurs tant que la moyenne mobile sur 20 jours du S&P 500 ne remonte pas ou que la volatilité réalisée ne diminue pas. Leur impact sur le marché pourrait être significatif.
