Publié le 5 décembre 2025 à 15h43. Un économiste chinois de premier plan met en garde contre les dangers d’une dépendance excessive aux mesures de relance économique, craignant qu’elles n’entraînent une accumulation insoutenable de la dette publique.
- Liu Xiaoshu, économiste en chef à la Banque de Qingdao, estime que les mesures de relance budgétaires et monétaires ne sont pas une solution durable à la croissance économique.
- La Chine a fixé un objectif de déficit budgétaire record de 4 % du produit intérieur brut (PIB) pour 2025, un chiffre que certains analystes jugent insuffisant.
- Fitch Ratings prévoit que le déficit public global de la Chine atteindra 8,4 % du PIB cette année, tandis que la dette atteindra 68,5 % du PIB.
Pékin est confronté à un défi délicat : relancer une économie en ralentissement tout en maîtrisant son endettement. Après une réponse initialement timide à la pandémie de COVID-19, le gouvernement chinois a mis l’accent sur un « développement de haute qualité » et des investissements ciblés plutôt que sur des plans de relance massifs. Cette approche est remise en question par certains experts, qui craignent qu’elle ne soit pas suffisante pour remettre l’économie chinoise, la deuxième plus importante au monde, sur des bases solides.
Liu Xiaoshu, directeur du Forum des économistes en chef de Chine, a récemment publié un article dans lequel il met en garde contre les risques d’un « cercle vicieux » lié à l’accumulation de la dette. Il explique que le recours à l’emprunt public pour financer les mesures de relance augmente le risque budgétaire et détourne des fonds des services sociaux et autres dépenses publiques essentielles. « Les mesures de relance à court terme reposent souvent sur une augmentation des emprunts publics », a-t-il écrit. « Au fil du temps, cela accumule la dette, augmentant le risque budgétaire. À mesure que la dette augmente, davantage de fonds sont consacrés au paiement des intérêts, évinçant ainsi les services sociaux et autres dépenses publiques. »
Liu Xiaoshu cite les « décennies perdues » vécues par certains pays, ainsi que la crise de la dette en Grèce, comme des exemples de ce qui peut arriver lorsque les mesures de relance ne s’attaquent pas aux problèmes structurels sous-jacents. L’accumulation de dettes peut éroder la confiance des investisseurs et augmenter les coûts d’emprunt, conduisant potentiellement à une crise.
Cependant, tous les économistes ne partagent pas ce point de vue. Lian Ping, économiste à l’Université normale de Chine orientale, plaide pour des dépenses publiques plus importantes afin de stimuler la consommation intérieure. Il estime que la situation budgétaire et le niveau d’endettement de la Chine sont « généralement stables et sains », en particulier compte tenu du faible ratio de la dette du gouvernement central par rapport au PIB.
« Bien que ce chiffre soit nettement plus élevé que par le passé, étant donné que la situation budgétaire et le niveau d’endettement du gouvernement chinois sont généralement stables et sains, en particulier le faible ratio de la dette du gouvernement central par rapport au PIB, cette augmentation ne comportera pas trop de risques. »
Lian Ping, économiste à l’Université normale de Chine orientale
Fitch Ratings prévoit une augmentation du déficit public global de la Chine à 8,4 % du PIB en 2025, contre 6,5 % en 2024, et une dette atteignant 68,5 % du PIB. Malgré ces inquiétudes, l’agence a relevé ses prévisions de croissance pour 2025 à 4,7 %, en raison des mesures de relance et des exportations. Pékin a fixé son objectif de croissance à environ 5 % pour cette année.
Le ministère chinois des Affaires étrangères n’a pas répondu aux demandes de commentaires de Semaine d’actualités.
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