Publié le 15 décembre 2025 à 02h14. La croissance économique chinoise continue de ralentir, avec des chiffres inférieurs aux attentes pour la consommation, l’investissement et la production industrielle en novembre, exacerbant les inquiétudes concernant la reprise du pays.
- Les ventes au détail n’ont augmenté que de 1,3 % en novembre, bien en deçà des prévisions.
- L’investissement en actifs fixes a connu une contraction de 2,6 % entre janvier et novembre, la baisse la plus marquée depuis le début de la pandémie en 2020.
- Les économistes appellent à des réformes structurelles et à un soutien politique plus important pour relancer la demande intérieure.
Le ralentissement économique de la Chine s’est accentué en novembre, avec des données décevantes concernant la consommation, l’investissement et la production industrielle. Ces chiffres, inférieurs aux attentes, mettent en évidence les difficultés rencontrées par les autorités chinoises pour stimuler la demande intérieure et stabiliser le secteur immobilier en difficulté.
Les ventes au détail ont progressé de seulement 1,3 % le mois dernier par rapport à l’année précédente, un chiffre bien inférieur au consensus des analystes de Reuters qui prévoyaient une croissance de 2,8 %. Cette croissance est également inférieure à la hausse de 2,9 % enregistrée le mois précédent. La production industrielle a augmenté de 4,8 % en novembre, manquant également les prévisions d’une hausse de 5 % et affichant sa plus faible croissance depuis août 2024.
L’investissement en actifs fixes, qui inclut l’immobilier, a diminué de 2,6 % entre janvier et novembre par rapport à l’année précédente, une baisse plus importante que les 2,3 % estimés. Cette contraction s’est intensifiée par rapport à la période de janvier à octobre (-1,7 %), atteignant son niveau le plus bas depuis le début de la pandémie en 2020, selon les données de Wind Information remontant à 1992.
« La contraction des investissements en actifs fixes et la baisse des prix de l’immobilier au cours des derniers mois se sont répercutées sur le moral des consommateurs », a déclaré Zhiwei Zhang, président et économiste en chef de Pinpoint Asset Management. Il s’attend à des mesures de relance budgétaires et monétaires plus favorables au premier trimestre de l’année prochaine.
Le secteur immobilier, en particulier, continue de souffrir. L’investissement dans l’immobilier a chuté de 15,9 % au cours des 11 premiers mois de l’année, une baisse plus prononcée que les 10,3 % observés entre janvier et octobre. La baisse des prix de l’immobilier dans 70 grandes villes s’est également accélérée en novembre, avec une diminution de 1,2 % des prix des logements neufs dans les villes de premier rang comme Pékin, Guangzhou et Shenzhen, et une chute de 5,8 % des prix de revente.
D’autres indicateurs confirment ce ralentissement. Les ventes au détail d’automobiles, en volume, ont diminué en novembre pour la première fois en trois ans, en baisse de 8,1 % par rapport à l’année précédente à 2,23 millions de véhicules, après une pause des subventions locales à la reprise. Les économistes de Goldman Sachs ont souligné que cette baisse des ventes automobiles a freiné les ventes au détail globales, exacerbée par un décalage du festival de shopping en ligne de la Journée des célibataires, qui a avancé la demande de novembre à octobre.
Malgré une prolongation de la période promotionnelle pour stimuler les dépenses, les performances commerciales de la Journée des célibataires ont été décevantes. Le volume brut des marchandises n’a augmenté que de 12 %, contre une croissance de 20 % l’année précédente, selon les données de Syntun, témoignant de la prudence des consommateurs.
Appel au rééquilibrage
Les autorités chinoises se sont engagées à renforcer le soutien à la demande intérieure et à stimuler la consommation et l’investissement pour l’année prochaine. Le ministère des Finances a annoncé samedi qu’il prévoyait d’émettre des obligations d’État spéciales à très long terme pour financer des projets renforçant la sécurité nationale et modernisant les équipements, ainsi que des programmes d’échange de biens de consommation.
Cependant, les analystes restent sceptiques quant à l’efficacité de ces mesures. « Même si nous constatons un soutien politique ciblé, il est difficile de générer une reprise significative de la consommation sans une amélioration plus nette des perspectives d’emploi et de croissance des salaires », a déclaré Zavier Wong, analyste de marché chez eToro.
Eswar Prasad, professeur d’économie à l’Université Cornell et chercheur principal au Brookings Institute, a exprimé ses inquiétudes quant à la durabilité de la croissance économique chinoise. Dans un article d’opinion publié dimanche, il a appelé à des réformes structurelles pour rééquilibrer l’économie, notamment des mesures visant à soutenir le marché du travail, à renforcer le filet de sécurité sociale et à soutenir les entreprises privées.
« Le gouvernement veut clairement rééquilibrer la croissance et comprend ce qui est nécessaire pour soutenir la consommation des ménages et augmenter la productivité. Pourtant, il y a peu de sentiment d’urgence et aucun calendrier clair sur les mesures politiques concrètes pour atteindre ces objectifs », a noté Prasad.
Le taux de chômage urbain est resté stable en novembre à 5,1 %, mais le chômage des jeunes reste préoccupant, avec un taux de 17,3 % en octobre. Malgré ces difficultés, l’économie chinoise semble en voie d’atteindre l’objectif officiel de croissance d'”environ 5 %”, grâce à une forte hausse des exportations vers les marchés non américains, même si les tensions douanières avec Washington pèsent sur les expéditions vers les États-Unis.
L’excédent commercial de la Chine a atteint un record de 1,1 billion de dollars en novembre, dépassant son record annuel de 992,2 milliards de dollars en 2024 après seulement 11 mois, suscitant des inquiétudes quant à sa dépendance à la demande étrangère et à la dépréciation de sa monnaie pour maintenir sa compétitivité. Kristalina Georgieva, directrice générale du Fonds monétaire international, a appelé la semaine dernière la Chine à « accélérer » son soutien à la consommation intérieure et à réduire sa dépendance aux exportations.
« La Chine a cherché à utiliser le taux de change du renminbi comme un outil pour soutenir ses exportations », a déclaré Prasad, soulignant la dépréciation significative du yuan sur une base largement pondérée par les échanges commerciaux. Le yuan offshore s’est renforcé à 7,0475 pour un dollar lundi, son niveau le plus élevé depuis octobre de l’année dernière, selon les données du LSEG.
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