Un mystère du marché chinois du nickel

Tsingshan est l’un des plus grands producteurs mondiaux de nickel et d’acier inoxydable. C’est également une pierre angulaire de l’initiative chinoise “la Ceinture et la Route”, qui cherche à établir des liens plus étroits avec les pays les plus pauvres en développant leurs ressources naturelles.

Le président de Tsingshan, Xiang Guangda, a également une histoire de marchés mobiles. Les prix du nickel ont chuté l’année dernière après avoir annoncé que Tsingshan avait développé une technologie révolutionnaire qui permettrait d’utiliser du nickel de qualité intermédiaire moins cher pour les batteries. Cela pourrait accroître l’offre de nickel disponible pour les batteries et faire baisser les prix.

De nombreux investisseurs soupçonnent que M. Xiang avait construit une position courte avec des plans pour inonder le marché avec son nickel. Mais alors que les prix grimpaient au milieu de l’invasion de la Russie, ses courtiers ont eu du mal à répondre aux appels de marge, et les investisseurs haussiers en ont profité. Les prix du nickel ont bondi de 250% au milieu de la courte période précédant la suspension des transactions par le LME et l’annulation des transactions.

Le Journal a rapporté que Tsingshan aurait dû 15 milliards de dollars sans l’intervention de LME. Tsingshan pourrait couvrir sa position courte en livrant du nickel de haute qualité à la bourse, mais cela obligerait probablement le gouvernement chinois à échanger ses réserves à haute teneur contre le nickel à faible teneur de Tsingshan.

En annulant les échanges, LME a effectivement sauvé Tsingshan et Pékin. Les échanges interrompent parfois les échanges lorsque les prix sont volatils, mais ils n’invalident pas les contrats. Certains commerçants spéculent sur le fait que les propriétaires de LME aux bourses et compensations de Hong Kong Ltd.

ressenti la pression de Pékin, même si elle n’est pas explicite, pour le faire.

LME a blâmé un manque de visibilité dans les accords de gré à gré et a décrit les mouvements du marché comme sans précédent. Le PDG de LME, Matthew Chamberlain, nie les pressions chinoises et a déclaré cette semaine que l’échange était intervenu “en raison de la taille et de l’impact systémique du client et nous l’aurions fait quelle que soit sa nationalité”.

Cette explication est difficile à croire. Tsingshan a peut-être perdu des milliards de dollars, mais cela n’aurait pas fait chuter le marché du nickel. Lorsque la bourse de Hong Kong a acheté LME en 2012, certains craignaient qu’elle ne soit vulnérable à l’influence politique de la Chine. LME a demandé l’approbation chinoise pour ouvrir un entrepôt de métaux sur le continent.

Le commerce du nickel a repris sur le LME la semaine dernière avec des disjoncteurs pour empêcher de fortes fluctuations de prix, mais les problèmes techniques ont abondé. Le fiasco a poussé certains traders à quitter leurs positions, réduisant la liquidité du marché, et a nui à la réputation du LME. Le fondateur d’AQR Capital Management, Cliff Asness, a tweeté : « Je fais ça depuis un petit moment. C’est l’une des pires choses que j’aie jamais vues.

Les marchés ne peuvent fonctionner efficacement sans la confiance des investisseurs. Si LME ne restaure pas les transactions annulées, les régulateurs britanniques devraient enquêter sur ce qui s’est passé et pourquoi.